Un bono no es un depósito: su precio baja si suben los tipos de interés, puedes perder lo invertido si el emisor no paga y puede que no encuentres comprador antes del vencimiento. Las Letras y Bonos del Estado pueden comprarse directamente al Tesoro Público y sus rendimientos tributan en la base del ahorro. La deuda de bancos puede absorber pérdidas en una resolución, y si una empresa emisora entra en concurso tienes un mes desde su publicación en el BOE para comunicar tu crédito.
Los tres riesgos, con números
| Riesgo | Qué es | Ejemplo calculado |
|---|---|---|
| De tipo de interés | Si los tipos suben, tu bono, que paga el cupón antiguo, vale menos en el mercado | Bono de 10.000 € al 3 % a diez años. Si al día siguiente de comprarlo el mercado exige un 4 %, su precio teórico baja a unos 9.189 €. Si el bono vence en dos años, baja solo a unos 9.811 € |
| De crédito | El emisor no paga cupones o principal | Si el emisor entra en concurso, cobras lo que resulte del concurso, que puede ser mucho menos que el nominal |
| De liquidez | No hay comprador a un precio razonable antes del vencimiento | Si necesitas el dinero, vendes con descuento o esperas al vencimiento |
El ejemplo muestra una idea útil: cuanto más largo es el plazo hasta el vencimiento, más se mueve el precio cuando cambian los tipos. Si mantienes el bono hasta el final y el emisor paga, cobras el nominal; la pérdida del ejemplo solo se materializa si vendes antes. Por eso la Orden ECC/2316/2015 obliga a advertir con frases tasadas cuando la venta anticipada puede provocar pérdidas (art. 8).
Letras y Bonos del Tesoro: compra directa y fiscalidad
Puedes comprar Letras y Bonos del Estado en cualquier sucursal del Banco de España, en la web del Tesoro Público o a través de una entidad financiera. Con la «cuenta directa» del Tesoro no se cobran comisiones por la compra, la custodia, la apertura ni el mantenimiento. El importe mínimo es de 1.000 € y las Letras se emiten a 3, 6, 9 y 12 meses (tesoro.es).
| Producto | Rendimiento | Retención | Tributación |
|---|---|---|---|
| Letras del Tesoro | Diferencia entre lo que pagas y lo que cobras al vencimiento | No se practica (art. 75.3.b del Reglamento del IRPF) | Rendimiento del capital mobiliario en la base del ahorro |
| Bonos y Obligaciones del Estado | Cupones anuales y, al vender o amortizar, la diferencia de precio | 19 % sobre los cupones (art. 101.4 Ley del IRPF); no en la venta o amortización si cotizan en un mercado secundario oficial español (art. 75.3.e del Reglamento) | Rendimiento del capital mobiliario en la base del ahorro |
La base del ahorro tributa en 2026, sumando los tramos estatal y autonómico, al 19 % hasta 6.000 €, 21 % hasta 50.000 €, 23 % hasta 200.000 €, 27 % hasta 300.000 € y 30 % por encima (arts. 66 y 76 de la Ley del IRPF, redacción de la Ley 7/2024). Fiscalidad del ahorro.
Bonos de bancos: el rescate interno
Si un banco entra en resolución, el FROB puede amortizar o convertir en acciones su deuda para absorber pérdidas. El orden es fijo: primero los accionistas, luego los instrumentos de capital de nivel 1 adicional y de nivel 2, después la deuda subordinada y por último el resto de pasivos admisibles, como muchos bonos ordinarios (art. 48 de la Ley 11/2015, que traslada la Directiva 2014/59/UE). Quedan fuera, entre otros, los depósitos garantizados hasta el límite cubierto y las cédulas y bonos hipotecarios (art. 42). Ningún acreedor debe perder más de lo que habría perdido en un concurso (art. 4.1.d).
Por eso la ley trata como complejos los bonos bancarios que pueden absorber pérdidas (art. 208.3.c Ley 6/2023) y limita su venta a clientes minoristas (art. 209). AT1, convertibles y bancos resueltos.
Si el emisor entra en concurso, el plazo corre desde el BOE. El auto de declaración de concurso llama a los acreedores a comunicar sus créditos a la administración concursal en un mes desde el día siguiente a su publicación en el Boletín Oficial del Estado (art. 28.1.4.º del texto refundido de la Ley Concursal). La comunicación se hace por escrito, con los datos del crédito y copia de los títulos (arts. 255 a 257). Si llega tarde, el crédito puede acabar clasificado como subordinado (art. 281.1.1.º).
Qué cobras si el emisor quiebra
En el concurso, los créditos se clasifican en privilegiados, ordinarios y subordinados (art. 269). Un bono corriente sin garantía es, en principio, un crédito ordinario. Los bonos subordinados por contrato cobran después de todos los demás (art. 281.1.2.º). Desde la declaración de concurso se suspende el devengo de intereses, salvo excepciones como los créditos con garantía real (art. 152), y los intereses se clasifican como subordinados (art. 281.1.3.º).
Lo práctico: antes de comprar un bono, mira quién es el emisor, si es deuda subordinada o susceptible de rescate interno, si cotiza y en qué mercado, y el vencimiento. Si te lo ofrece tu banco y es deuda del propio banco, pregunta por escrito qué lugar ocupa en el orden de absorción de pérdidas.
Preguntas que nos hacéis cada semana
¿Un pagaré de empresa es un producto complejo?
Los instrumentos del mercado monetario sin derivados ni estructuras difíciles de entender son no complejos (art. 208.1.b Ley 6/2023), y el Supremo ha tratado así el pagaré en un caso de pagarés de Abengoa (STS 1312/2026, de 23 de julio). Que no sea complejo no quita el riesgo de crédito del emisor.
¿Las Letras del Tesoro tienen retención?
No, salvo en las cuentas que formalizan las entidades con sus clientes basadas en operaciones sobre Letras (art. 75.3.b del Reglamento del IRPF). El rendimiento se declara igualmente en la renta.
¿El Fondo de Garantía de Depósitos cubre mis bonos?
No cubre el impago ni la pérdida de valor del bono. Protege, con límites, los depósitos y los valores que confiaste a un banco si el banco no puede devolvértelos (art. 4 del Real Decreto 2606/1996). Si quien quiebra es una empresa de inversión, la vía es el FOGAIN. Quiebra del bróker y FOGAIN.
¿Puedo reclamar al banco que me vendió bonos de una empresa que quebró?
Si no te explicó el riesgo de crédito o de liquidez, sí, por error o por daños, en los plazos de cuatro y cinco años. Cómo reclamar una mala venta.
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Continúa tu historia
→ Productos complejos y no complejos
→ Fiscalidad del ahorro en 2026
→ Preferentes, subordinadas y convertibles
→ Quiebra del bróker y FOGAIN
→ Reclamar por una mala venta
Marco legal: arts. 25.2, 66, 76 y 101.4 Ley 35/2006 del IRPF · art. 75.3 Reglamento del IRPF · arts. 4, 42 y 48 Ley 11/2015 · Directiva 2014/59/UE · arts. 208 y 209 Ley 6/2023 · art. 8 Orden ECC/2316/2015 · art. 4 RD 2606/1996 · arts. 28, 152, 255 a 257, 269 y 281 texto refundido de la Ley Concursal · STS 1312/2026. Contenido revisado por el equipo jurídico de The Juris · octubre de 2026.